根据今天第一时间传来的消息，国家发展改革委降低67种抗肿瘤药品的零售价格，共涉及300多个剂型规格，平均降价幅度23%，最大降幅57%，医药行业第十八次降价正式拉开帷幕。我们认为，在本次降价风暴中，个别暴利企业的不合理暴利将被“剪除”，但厂家可以让降价品种从此“消失”，新出现的产品价格可能更高，降价的效果有待进一步观察。

一、大棒挥向暴利品种

抗肿瘤药是医院用药中最为昂贵的药物之一，个别品种甚至高达千元，本次降阶囊括了用药金额排名前列的所有化学药，对企业的毛利率将构成一定挤压作用。由于患者经济负担十分沉重，目前市场对药品价格问题反映强烈，发改委此举将进一步挤压药品生产和流通环节的不合理利润空间，减轻患者医药费用负担，对医药行业是兴利除弊之举。同时，过去有23个品种过去是企业自主定价，今年也被纳入政府定价范围，企业再想获得垄断性的“暴利”越来越难。

从公开的数据看，多数化学抗肿瘤药的毛利都在80%以上，部分中成药甚至超过200%，而本次降价的重点品种就是毛利较高、价格昂贵但又必须采用的抗肿瘤药品，在客观上是具有合理性的。对企业而言，GMP认证提高了企业生产成本，《医保目录》内药品招标也提高了成本，今年能源、中药材都不同程度涨价，因此，成本上升，价格下降，个别暴利企业的不合理暴利将被“剪除”。

二、产品“失踪”后价格可能更高

从历次降价的影响来看，在多方的压力之下，有些品种可能随着价格的降低而逐渐难觅踪影，因此本次降价的效果将在一段时间之后显现出来。对于药品销售方而言，许多抗肿瘤药仍然是带金销售的，由于药品降价导致利润空间缩小，企业投入产出比降低，也就不愿意再投入资金去运作市场；另一方面，医生也不再推荐使用这些药品，最终将导致产品销售萎缩，甚至从市场上消失。而这一幕在去年的降价令下发后就上演过。

而除了部分品种因降价后没有利润空间，厂家不积极推进，医院也没兴趣进货这一原因外，还有就是某些规格的品种消失了，但并不意味着这类品种的消失。因为企业往往选择不再生产该类规格的药品而改用属于市场调节价的其他规格药品，以规避降价政策。因此，虽然降价品种的价格确实下降了，但由于企业改用属于市场调节价的其他规格药品，降价品种从此“消失”，新出现的品种价格可能更高，从这个意义上看，对于产品线丰富的企业来讲，降价的影响还是要区别对待。

三、对相关行业和公司的影响需要具体分析

由于本次降价的形式与前17次显著不同，发改委只规定了最高限价，而没有公布降价幅度，所以对公司的影响需要进行具体分析。

1.恒瑞医药

公司生产的奥沙利铂、多西他赛、亚叶酸钙、紫杉醇等多个品种都在降价范围之内，但少数品种销售价格与最高限价持平或者略低，受到的实际影响低于预期，我们预计公司抗肿瘤药的增速会下降，但业绩不会出现大幅度降低。恒瑞医药的特点是产品结构丰富，新产品市场培育较快，目前现在研制的新药有90多个，其中一类新药1个，其他各类新药200多个，生产100多个。2005年、2006年公司又有21个新药品种获批。不仅包括抗肿瘤药物、麻醉药还包括牙科、手术辅助用药、心血管用药、糖尿病用药、前列腺用药等，而由于受降价影响，假设其他因素不变，公司业绩将受到的影响约0.08元左右。

2.G海正

公司抗肿瘤药占利润比重较大，且在心血管类、抗感染类、抗寄生虫类三大类产品价格走势不理想的情况下，唯一稳定的抗肿瘤药遭遇降价，将对公司业绩构成一定影响。抗肿瘤药一般可以分为烷化剂类、抗生素类、抗代谢类、植物来源类、激素类、金属铂类和其他类等七大类品种，海正主要采用发酵法仿制生产抗生素类抗肿瘤药物。由于发酵工艺难度高导致中小企业难以加入竞争,加上小品种小市场对大型药企缺乏吸引力,行业整体竞争较小，毛利比较高，抗肿瘤产品降价对公司业绩的影响约为0.04元。

3.G益佰

公司的抗肿瘤药属于中成药，暂时不在公布的化学药降价名单中，但可能会出现在中成药的降价名单中。公司的复方斑蝥注射液年销售在2.56亿左右，将会受到降价的影响，预计对EPS的影响在0.09元左右。但由于今年公司增长主要依靠OTC产品，将部分抵消抗肿瘤药降价的影响。2006年第一季度，公司在保持原有产品销量稳步增长的同时，充分利用公司的品牌优势及营销能力，不断加大OTC产品的推广力度，开拓市场，公司主营业务保持稳定的增长态势，实现净利润468.61万元，比去年同期增长13.85%，预计2006年公司增长势头会减缓，但业绩不至于出现明显下降。

四、关键品种解读和述评

1.紫杉醇：杀伤力最强的降价品种

紫杉醇是新型抗微管药物,用于卵巢癌和乳腺癌及NSCLC的一线和二线治疗；头颈癌、食管癌，精原细胞瘤；复发非何金氏淋巴瘤等。由于我国已经形成规模化生产能力，紫杉醇是本次降价杀伤力最强的品种受影响公司有：北京泛华医药新技术研究所、北京新泽科技有限公司、北京信汇科技有限公司、北京医科大学应用药物研究所、彼迪正天(集团)有限公司、成都超人植化开发有限公司、成都科杰高新技术发展有限公司、广州市特康诺科技有限公司、广州市特康诺科技有限公司、杭州海特医药化工有限公司、杭州中香化学有限公司、核工业北京化工冶金研究院、河南省新华药业有限公司、湖南省怀化市洪江区日升生物有限责任公司、宁波市医药技术研究有限公司、宁波市医药技术研究有限公司、前端科技公司、陕西赛德高科生物股份有限公司、陕西万成生物技术有限公司、陕西旭煌植物科技发展有限公司、上海本和贸易有限公司、上海汉德商贸公司、上海骏杰生物技术有限公司、上海三维制药有限公司、上海同田生化技术有限公司、上海信合化工有限公司、上海友盛化工科技有限公司、深圳市金隆翔乐进出口有限公司、深圳市九龙原贸易有限公司、深圳市仙邦化工有限公司、深圳市星银医药有限公司、石家庄凯发化工医药有限公司(业务四部)、四川省广汉市维康植化有限公司、四川协力制药有限公司(成都市湔江制药厂)、苏州工业园区腾云科技有限公司、泰华天然生物制药有限公司、泰华天然生物制药有限公司、武汉福鑫化工有限公司、武汉市合中化工制造有限公司、武汉远城科技发展有限公司、西安保赛天然产物科技有限公司、西安飞达生物技术有限公司、西安富捷生物技术有限公司、西安高科天诚医药生物工程公司、西安华萃生物技术有限公司、西安交大保赛生物技术股份有限公司、西安三江生物工程有限公司、西安天诚医药生物工程公司、西安天丰生物科技有限公司、西安天行健天然生物制品有限公司国际二部、西安宇源生物工程有限责任公司、西昌丹阳生物科技有限公司、浙江江北药业有限公司、浙江乐清市虹波生化公司、宝鸡太白山天然药物研究所、恒瑞医药。

2.阿霉素：“元老级”药物也要降

阿霉素是抗生素类抗肿瘤药，用于治疗白血病，恶性淋巴瘤，多发性骨髓瘤，乳腺癌 、肺癌 、软组织肉瘤、胃癌 、肝癌、结肠直肠癌、卵巢癌等，其衍生品为盐酸表阿霉素，受影响厂家为浙江海正药业股份有限公司、苏州工业园区腾云科技有限公司。

3.白消安降价：白血病人的新“福音”

白消安属双甲基磺酸酯类的双功能烷化剂，主要适用于慢性粒细胞白血病的慢性期，受影响厂家众多，包括北京时代新光生物技术有限公司、常州市华康化学厂、湖州菱化国旺医药化工有限公司、连云港市精细化工研究所、临颍县颍华技术开发有限公司、山东天宇精细化工有限公司、苏州苏瑞医药化工有限公司、太原安达凯科贸有限公司、武汉新大地化工有限公司、西安交大科创药业有限责任公司、西安交大思源化工有限责任公司、浙江万马药业有限公司。

4.环磷酰胺：广泛应用，影响较大

环磷酰胺为目前广泛应用的抗癌药物，对恶性淋巴瘤、急性或慢性淋巴细胞白血病、多发性骨髓瘤有较好的疗效，对乳腺癌、睾丸肿瘤、卵巢癌、肺癌、头颈部鳞癌、鼻咽癌、神经母细胞瘤、横纹肌肉瘤及骨肉瘤均有一定的疗效。受影响的公司很多，包括北京北大药业有限公司、常州新华化学制品有限公司、常州新华实业总公司、常州新英药业有限公司、常州新华实业总公司国际贸易部、常州新力医药化工有限公司、克利奥国际贸易(上海)有限公司、昆山市金升日用化学有限公司、台州东升医药化工有限公司、台州市银利化工有限公司、台州市银利化工有限公司、浙江海正药业股份有限公司、浙江省温岭市东海化工厂、浙江省温岭市东海化工厂。

5.卡铂：卵巢癌的治疗费用有望下降

卡铂为周期非特异性抗癌药，主要用于卵巢癌、小细胞肺癌、非小细胞肺癌、头颈部鳞癌、食管癌、精原细胞瘤、膀胱癌、间皮瘤等，受影响公司为：杭州海特实业有限公司、济南邦达药业有限公司、济南铂源化学有限公司、济南华阳应用技术有限公司、济南金子药业有限公司、昆明康博丰经贸公司、连云港加佰力生化科技有限公司、齐鲁制药厂、山东济南奥德药业有限公司、深圳市仙邦化工有限公司、苏州立德化学有限公司、苏州苏瑞医药化工有限公司、浙江省冶金研究院贵金属公司、浙江万马药业有限公司、重庆浩康医药化工有限公司、重庆浩康医药化工有限公司、重庆市万利康制药有限公司。

6.顺铂：攻克实体瘤不再是梦想

顺铂为铂的金属络合物，作用似烷化剂，为治疗多种实体瘤的一线用药，应用广泛，受影响公司有：济南邦达药业有限公司、济南铂源化学有限公司、济南华阳应用技术有限公司、济南金子药业有限公司、锦州九泰药业有限责任公司、锦州九泰药业有限责任公司、昆明康博丰经贸公司、连云港加佰力生化科技有限公司、齐鲁制药厂、山东济南奥德药业有限公司、深圳市仙邦化工有限公司、苏州立德化学有限公司、苏州苏瑞医药化工有限公司、浙江省冶金研究院贵金属公司、浙江万马药业有限公司、重庆浩康医药化工有限公司、重庆市万利康制药有限公司、重庆浩康医药化工有限公司。

7.丝裂霉素：消化道癌有救了

丝裂霉素为抗生素类抗肿瘤药，主要适用于胃癌、肺癌、乳腺癌，也适用于肝癌、胰腺癌、结直肠癌、食管癌、卵巢癌及癌性腔内积液，受影响公司有浙江海正药业股份有限公司、无锡山禾集团第一制药有限公司、无锡市第二制药厂。

8.奥沙利铂：一线用药，该降则降

奥沙利铂为为治疗多种肿瘤的一线用药，应用广泛，受影响公司有：恒瑞医药股份有限公司、北京新泽科技有限公司、常州新区吉利化工有限公司、常州新区吉利化工有限公司、东莞市三联科技实业有限公司、东莞市寮步镇三联塑料厂(医药中间体分厂)、济南邦达药业有限公司、济南铂源化学有限公司、济南铂源化学有限公司、昆明康博丰经贸公司、连云港国元进出口有限公司、连云港加佰力生化科技有限公司、南京淦化技术有限公司、上海希地生物科技有限公司、厦门环华有限公司、浙江省冶金研究院贵金属公司。

9.卡莫司汀：脑瘤、恶性淋巴瘤的“终结者”

卡莫司汀为烷化剂类抗肿瘤药，对脑瘤(恶性胶质细胞瘤、脑干胶质瘤、成神经管细胞瘤、星形胶质细胞瘤、室管膜瘤)、脑转移瘤和脑膜白血病有效，对恶性淋巴瘤、多发性骨髓瘤，与其它药物合用对恶性黑色素瘤有效。受影响公司有：安徽省思尼康医药科技开发有限公司、北京丰德化学科技有限公司、江西新干县永安医药化工研究所、太原安达凯科贸有限公司、天津东昌精细化工有限公司。 

10.六甲蜜胺：联合化疗也有望降价

六甲蜜胺为嘧啶类抗代谢药物，用于卵巢癌、SCLC、恶性淋巴瘤、子宫内膜癌的联合化疗。受影响公司有：常州新华化学制品有限公司、河南博乐康鑫医药科技有限公司、江苏清江药业有限公司、太原安达凯科贸有限公司

11.阿糖胞苷：巩固期也可以享受降价了

阿糖胞苷是抗代谢类抗肿瘤药，适用于急性白血病的诱导缓解期及维持巩固期。受影响公司有：常州凯美特国际贸易有限公司、杭州法玛化学有限公司、上海友盛化工科技有限公司、深圳信泰精细化工有限公司、深圳信泰精细化工有限公司、苏州苏瑞医药化工有限公司、新乡拓新生化科技有限公司、浙江海正药业股份有限公司、浙江万马药业有限公司。

12.甲氨蝶呤：急性白血病患者的“救星”

甲氨蝶呤是抗代谢类抗肿瘤药，用于各型急性白血病，特别是急性淋巴细胞白血病；恶性淋巴瘤，非何杰金淋巴瘤和蕈样肉芽肿，多发性骨髓病；恶性葡萄胎、绒毛膜上皮癌、乳腺癌、卵巢癌、宫颈癌、睾丸癌； 头颈部癌、支气管肺癌、各种软组织肉瘤； 高剂量用于骨肉病。受影响公司众多，包括北京北大药业有限公司、常州凯美特国际贸易有限公司、德清县强兴化工有限责任公司、广东岭南制药有限公司、连云港市精细化工研究所、上海自杰生化科技有限公司、台州康多利海洋生物保健品有限公司、浙江万马合成药有限公司(浙江万马医药化工有限公司)、苏州苏瑞医药化工有限公司。

13.羟喜树碱：“暴利群体”灰飞烟灭

羟喜树碱是国内生产较多的抗肿瘤药，仅注射液就有15种。受影响公司有：哈尔滨圣泰制药有限公司、海南卫康药业有限公司、黑龙江飞峡制药工业有限公司、南京国盛药业有限公司、石家庄康润医药科技有限公司。

14.多西他赛：乳腺癌和胃癌费用减轻了

多西他赛用于治疗乳腺癌和胃癌，国内主要厂商为恒瑞医药，其他受影响公司有：北京汉格国际贸易有限公司、海口满方园化工有限公司、济南铂源化学有限公司、连云港国元进出口有限公司、连云港杰瑞医化有限公司、上海希地医药科技有限公司、深圳信泰精细化工有限公司、深圳信泰精细化工有限公司、浙江健翔医药科技有限公司。

15.亚叶酸钙：辅助药，降价的“重磅炸弹”

亚叶酸钙为抗肿瘤辅助药，主要用作叶酸拮抗剂(如甲氨蝶呤、乙胺嘧啶或甲氧苄啶等)的解毒剂；与氟尿嘧啶联合应用时，用于治疗晚期结肠癌、直肠癌。受影响公司为常州金远药业制造有限公司、长春天诚药业有限公司、广东岭南制药有限公司、济南新鲁医药有限公司、山西普德药业有限公司、悦康药业集团有限公司、北京嘉瑞时代科技有限公司、常州凯美特国际贸易有限公司、常州新区吉利化工有限公司、常州新区吉利化工有限公司、德清县强兴化工有限责任公司、广东岭南制药有限公司、湖州澳特丝生物化工有限公司、湖州展望药业有限公司、湖州展望药业有限公司、黄石市圆健医药科技有限公司、济南邦达药业有限公司、济南金子药业有限公司、连云港国元进出口有限公司、连云港市精细化工研究所、上海海曲化工有限公司、苏州苏瑞医药化工有限公司、浙江万马合成药有限公司、浙江万马合成药有限公司(浙江万马医药化工有限公司)、恒瑞医药。